Стоимостная стратегия инвестирования

Стоимостное инвестирование представляет собой стратегию, при которой инвесторы зарабатывают на разнице. Они не гонятся за дивидендными акциями, им не интересно получать проценты или другие стабильные отчисления.

Инвесторы проводят анализ понравившейся компании на основе ее репутации, прибыльности сектора, отчетов и мнения аналитиков. Далее они самостоятельно составляют прогноз: вырастут ли ее ценные бумаги в цене или нет. Они делают ставку на недооцененность бумаги. Если это так, значит, акция вырастет и пойдет в откуп.

Пока этого не произошло, трейдеры покупают бумаги по низким ценами и ждут, когда те вырастут в цене. Компания хорошо отчиталась или сектор стал прибыльным — акции растут в цене, а инвесторы продают их, зарабатывая на разнице.

В чем заключается стоимостное инвестирование

Основная идея такого инвестирования заключается в том, чтобы приобретать на распродаже то, что имеет истинную ценность, по максимально низким ценам и экономить на этом деньги.

К примеру, если купить новый телевизор на распродаже или в магазине, выплатив полную сумму, то это будет то же качество изображения и такой же размер экрана. С акциями все то же самое. Их цена может меняться вне зависимости от оценки и стоимости компании, которой они принадлежат. Спрос на ценные бумаги постоянно меняется, вызывая колебания их ценности, но это не меняет сам продукт, который получает инвестор, ведь потом акции могут стоить гораздо дороже.

Чтобы приобрести недооцененные акции, нужно тщательно исследовать компанию, которой они принадлежат. Как выяснить, работает ли стоимостное инвестирование для той или иной фирмы? Кристофер Х. Браун в процессе анализа рекомендует выяснить для себя, повысит ли она свой доход:

повышая цены на продукцию;
увеличивая объемы продаж;
снижая расходы;
продавая или закрывая убыточные подразделения.

На перспективы роста компании влияют также ее конкуренты, поэтому информация о них будет ценна при анализе возможностей. Однако любые полученные ответы – это всего лишь предположения, никаких реальных числовых показателей, подтверждающих их, нет. Поэтому, пока не будут созданы программы количественного анализа, которые позволят наглядно увидеть тенденции, узнать, полезны ли инвестиции в акции компании, невозможно.

Баффетт советует вкладывать свои деньги только в те области, с которыми вы лично сталкивались и чьи товары хорошо знакомы. Это может быть одежда, продукты питания, бытовая техника, автомобили и другие. Лучше выбирать те организации, продукция которых пользуется большим спросом и смотреть на потребность общества. Например, в 2020 году, туристические компании понесли большие убытки из-за карантина, зато фармакологические компании и сервисы доставки увеличили прибыль в несколько раз.

Как скоро новые товары могут завоевать рынок – сказать сложно, а вот проанализировать то, что уже произошло, а именно как долго уже работает фирма и как быстро развивается – возможно по имеющимся данным.

Выбирая этот метод инвестирования, опирайтесь на следующие факторы:

Степень вовлеченности. Работе с ценными бумагами придется уделять немало времени и сил.
Квалификацию. Нужно уметь разбираться в финансовой теме и тенденциях рынка.
Объем средств. Нужно иметь немалый запас финансов.
Психологическую устойчивость. Важно не поддаваться краткосрочным эмоциональным настроениям.

Принципы инвестирования (Грэм, Баффетт)

Стоимостная стратегия инвестирования была разработана на основе идей Б. Грэма и Д. Додда – профессоров Колумбийской школы бизнеса. Также она известна по Баффетту – одному из самых богатых людей в мире.

Весь секрет концепции – в недооцененности компаний, рыночная стоимость которых отстает от теоретической. Ценность их будет расти с течением времени благодаря таким фундаментальным показателям, как доля рынка, выручка, прибыль и т. д.

Рассмотрим подробнее принципы инвестирования Грэма и Баффетта.

Грэм оставил литературные труды, в которых описал свои принципы инвестирования. Концепция его подхода заключается в следующем:

Инвесторы подвержены эмоциональным влияниям, а это искажает рыночную стоимость компаний.
Минимальная сумма долга – стремление ограничить деньги во вкладах.
Ориентироваться стоит на долгосрочную перспективу, то есть купить и держать бумаги, игнорируя краткосрочные изменения цен.
Чтобы реально оценить компанию, важно использовать фундаментальный анализ бухгалтерских отчетов.
Диверсификация – вложения можно делать в разные компании и отрасли, не ограничиваясь чем-то одним.
Покупать акции нужно в момент, когда их рыночная стоимость максимально низкая и не соответствует истинной цене.
Активное стоимостное инвестирование, а точнее покупка акций в большом количестве, нужно для того, чтобы влиять на менеджеров компании, провоцируя увеличение ее ценности.
Покупка и продажа ценных бумаг должна происходить вне зависимости от общих рыночных тенденций, а скорее в противовес им – это и есть противоположное мышление.

Концепция стала классической и продолжает действовать до сих пор. Доказательством стал результат деятельности Баффетта. Успехи инвестора можно увидеть по показателям его холдинга Berkshire Hathaway Inc. за 2020 год:

рентабельность – 17,3%;
выручка – 245 млрд долларов;
EBITDA – 80 млрд долл.;
капитализация – 582 млрд долл.

Холдинг Баффета г занял 8-е место в списке крупнейших мировых компаний. Основу его бизнеса составили долгосрочные капиталовложения, которые производились в стабильных отраслях:

технологии;
страхование;
пищевая промышленность и прочие.

В его инвестиционном портфеле важное место занимают акции таких компаний, как:

The Kraft Heinz (4%);
American Express (7%);
Coca-Cola (8%);
Bank of America (11%);
Apple (43%).

Инвестирование в компанию Tesla и подобные ей Баффетт не приветствует. Инвестор считает их преоцененными из-за настроений инвесторов. Каковы же его основные принципы стоимостного инвестирования?

Покупать бумаги фундаментально благополучных фирм, даже если они на данный момент недооценены.
Компании должны управляться со стороны честных топ-менеджеров с хорошей компетенцией.
Вложения нужно делать на долгосрочную перспективу.
Бизнес тех компаний, в акции которых вкладываешься, должен быть ясным вкладчику.
Инвесторы должны иметь запас финансовой прочности.

Анализируя изменение рыночной стоимости самого холдинга Berkshire Hathaway Inc., можно увидеть положительные и отрицательные стороны концепции известного финансиста.

К примеру, в 2020 году произошел настоящий бум спекулятивных акций, который возник из-за больших вливаний в экономику и очень низкой процентной ставки ФРС. Подход Баффетта в данной ситуации оказался нерезультативным, так как привел к скромным результатам. А вот в середине марта следующего года его стратегия принесла хорошую прибыль на фоне снижения ожиданий инвесторов.

Плюсы и минусы стоимостного инвестирования

Стоимостное инвестирование имеет свои положительные и отрицательные стороны. Среди плюсов:

данные компаний можно найти в свободном доступе, а именно: бухгалтерскую отчетность, капитализацию и т. д.;
специализированные сайты предоставляют уже готовые коэффициенты;
можно воспользоваться мощными инструментами – разбором финансовой отчетности, статистическим анализом и другими;
долгосрочный отрезок времени показывает отличные результаты, как видно из практики самого Баффетта.

Если игнорировать определенные принципы, то стоимостное инвестирование не работает. Важно учитывать все факторы, влияющие на получение прибыли. Из недостатков стоит отметить следующие:

чтобы глубоко погрузиться в изучение компании, нужна специальная подготовка – знание бухгалтерии, микроэкономики, отрасли фирмы и т. д.;
анализ компании требует огромного количества времени и сил;
стратегия должна рассматриваться только на долгосрочную перспективу, поэтому средний и короткий отрезок времени в расчет не берутся;
из-за условий фондового рынка в России, где риски повышены, даже серьезные компании могут оставаться недооцененными длительное время;
стратегия не учитывает роль тех факторов, влияние которых сложно оценить с точностью.

Данная стратегия подходит для инвесторов, которые предпочитают долгосрочные вложения и обладают достаточным терпением.

Другим минусом можно считать риски. И не важно, низкие они или средние, достаточно того факта, что они существуют и становятся причиной убытков.

Перед тем как вложить свои средства, инвесторы изучают финансовую отчетность компании. Однако нет никакой гарантии, что собственный анализ проведен максимально эффективно и человек владеет всей необходимой актуальной информацией. В результате неверных данных, расчеты окажутся неточными. В итоге можно вложить деньги не в ту компанию и потерпеть убытки, при этом, упустив те фирмы, которые могли бы принести прибыль. Причина — неточные или ошибочные расчеты.

Если инвестор не обладает навыками правильного анализа финансовых отчетов, не стоит заключать подобные сделки.

Как рассчитать внутреннюю стоимость

Фондовый рынок представляет огромное количество ценных бумаг разных организаций. Некоторые из них могут быть обесценены необоснованно просто потому, что их акции остались неоцененными. На подобных примерах инвесторы пытаются получить прибыль, такое вложение называется «стоимостное инвестирование — value investing».

Чтобы различить те компании, которые недооценены, от тех, что действительно не имеют перспектив, используются разные показатели, позволяющие оценить внутреннюю стоимость акций. Для этого нужно провести финансовый анализ на основе прибыли, денежных потоков, фундаментальных факторов, бизнес-модели, популярности бренда, целевого рынка, конкурентных преимуществ и других факторов.

Вот показатели, которые учитываются при анализе оценки компании.

Балансовая стоимость. Она показывает стоимость активов фирмы и сравнивает с акциями. Если последние ниже по цене, то они однозначно недооценены. Есть и исключение, когда компания имеет финансовые трудности.
Соотношение цены и прибыли. Этот параметр показывает список по доходам компании и определяет, отражает ли стоимость акций всю прибыль или нет. Во втором случае она будет считаться недооцененной.
Свободный денежный поток — средства, которые компания получает после вычета всех затрат. В последние входят также крупные покупки, даже если это приобретение таких активов, как оборудование и другая техника для модернизации производства. Имея свободный денежный поток, компания получает возможность вкладывать его в собственное развитие, покрывать долги, выплачивать дивиденды, вознаграждать акционеров, выкупать акции.

Чтобы реализовать стоимостное инвестирование в 2022 году, нужно проанализировать и другие показатели оценки компании: долги, капитал, продажи, рост доходов и т. д.

Изучив досконально все пункты, инвестор сможет правильно принять решение о вложении в акции. Цена их должна быть намного ниже, чем внутренняя стоимость компании.

Многие данные можно найти в свободном доступе. Например, у компаний, торгующих на Московской бирже, открыто представлены индикаторы:

капитализация – рыночная цена фирмы;
фри-флот – объем акций в свободном обращении;
доходность по дивидендам – соотношение выплат по акциям к их средней цене;
рентабельность – чистая прибыль.

Важно учитывать:

отраслевые тенденции — они возникают благодаря отраслевым аналитикам и СМИ, соответствующим ассоциациям бизнеса, специализированным государственным структурам;
макроэкономические тенденции — они определяются Минфином, Центробанком, Росстатом, Минэкономразвития, стоит изучить информацию по ним и заявления их руководителей;
международные тренды — их можно узнать из данных МВФ, Всемирного банка и подобных организаций;
состояние компании — оно понятно из заявлений топ-менеджеров и аналитиков, по появлению новых крупных акционеров и другим тенденциям;
рыночную ситуацию — здесь стоит исследовать биржевые данные касательно объемов торгов, числа открытых позиций и другие.

Нужно сформировать свой портфель, совершая долгосрочные сделки с акциями недооцененных компаний. Пересматривать его необходимо по несколько раз за год, избавляясь от переоцененных бумаг.

Существуют специальные агрегаторы – скринеры, с их помощью можно быстро отсортировать акции по заданным критериям. Большое количество эмитентов может занять слишком много времени для пересмотра, поэтому целесообразнее воспользоваться автоматической сортировкой.

На биржах котируются сотни и тысячи компаний с их многочисленными акциями. Отсеивая те, которые не подходят под долгосрочные вложения, можно собрать надежный портфель. Главное – держать руку на пульсе и не упустить решающий момент!